经济继续下行，但降速趋缓，食品价格高涨促CPI上升

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-28 14:19:12】【打印】【关闭】

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经济下行趋缓，货币持续宽松，猪肉、生鲜价格季节高涨带动CPI上升。2015年中国GDP同比增速6.9%，2016年1季度继续下滑至6.7%，下行继续但势头趋缓，从PMI等先行指标来看，好转迹象正在发生。受年初新增贷款等货币宽松政策影响，大宗商品价格出现反弹，同时，2015年冬季较为寒冷，生鲜蔬菜供给有所减少，叠加猪肉价格周期上涨，食品类CPI指数2015年在2%-4%徘徊，但进入2016年以来大幅攀升至3月7.6%，创近3年新高，但随着生鲜供给增加和猪价高位震荡，预计食品类CPI继续上行空间不大。CPI指数在食品价格带动下上升至2.3%，全年来看，在货币宽松大环境下有望逐步向3%的政府目标值靠拢。社零总额增速2016年继续底部震荡，2月增速10.20%为近年低点，3月增速回升至10.50%，2016年增速中枢继续下移但趋势趋缓。限额以上商品零售总额在2015年末季节性增速上行后，研究报告2016年初同样震荡向下，值得注意的是，由于1季度汽车、建材等均出现较快增长，2016年3月数据剔除石油、建材、汽车等大宗销售后限额以上零售总额增速下滑至7.46%，创近3年新低，大宗消费增加对日常消费产生一定挤出效应。

2016年1季度GDP增速继续下探至6.7%

食品类CPI高涨带动CPI上升

社零总额增速逐渐企稳

限额以上企业商品零售总额增速迅速回升

家具、日用品、药品增速较快，黄金珠宝增速筑底。从限额以上零售额的分品类数据来看，CPI快速上涨对终端销售额促进并不显著，市场分析2016年3月粮油食品类增速11.7%，增速中枢较2015年有所下降。受益于一二线城市地产回暖，家具类零售额2016年3月增速15.9%，较2015年有所回升；日用品类和药品类则受益消费升级和健康意识增强，3月增速分别为12.22%和19.8%，保持增速上升趋势；另一方面，金银珠宝类受2016年1季度金价快速上涨，短期对消费性需求有所压制，反映在终端数据来看，2016年2月、3月金银珠宝增速-1.5%、-9.3%，为近2年最低值，但随着金价逐步稳定，新的价格预期形成有望释放压抑的消费需求，3月增速大概率为年内底部。服装、化妆品、通讯器材等可选消费品则继续与经济同步呈下滑趋势。

限额以上企业零售总额分品类来看，家具、中西药品类增速较快