精品型：橡树资本—逆向投资高手打造美版AMC

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-31 14:06:04】【打印】【关闭】

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橡树资本管理有限公司（OaktreeCapital）是一家国际性资产管理公司，创立于1995年，目前管理规模为970亿美元。橡树资本一直专注于全球不良资产的投资机会，投资组合中包括企业困境债务、困境企业股权、困境房地产、银行不良贷款、高收益债券等。橡树资本在2009年参与了美国政府为应对次贷危机发起的不良资产救援计划（TARP），并获得了不错的投资回报率。截至2013年9月底，橡树资本在PPIP项目中的内部收益率达到26%。

不良债权投资在橡树资本托管资产规模中占据较高比重

从橡树资本投资回报情况来看，不良债权投资的净内部收益率达到17.1%，仅次于公司能源投资项目收益率水平，远高于其他项目投资回报水平。

从橡树资本的经营业绩来看，不良资产管理行业的利润在整体不良率大幅提升的区间内业绩也是不断下滑（前期买入的不良资产在不良率提升过程中面临贬值），直至整体不良率进入拐点区域。而盈利大多在经济好转，不良率持续下降的经济周期中。

橡树资本的不良资产投资项目能够获得较高的投资收益率

橡树资本的业绩直到09年之前都是伴随不良率的上升而下降的，直到2009年银行业不良贷款率达到峰值后，公司归属于普通股东的可分配净收入的亏损幅度大幅降低；2012年银行业不良贷款率尚未恢复次贷危机前水平，公司归属于普通股东的可分配净收入已经为正，此后盈利状况一直较好。从橡树资本普通股本回报率可以看出，银行业不良贷款率的改善同时促进了橡树资本经营业绩的改善。

2010年上市以来KKR市值水平总体提升