白酒：具有防御价值，仍在弱复苏阶段，关注国改以及外延转型个股

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高端白酒转向大众消费，底部复苏明显。在反腐冲击下，政务及其相关消费退出高端白酒消费市场。高端白酒经历低迷，下调价格转向大众市场。目前茅台的批发价已经稳定在830-850元的价格区间，五粮液的批发价在今年也成功提高到620元以上，高端酒的价格底部已经基本探明。

53度飞天茅台价格走势

52度五粮液价格走势

行业筑底完成，但反转趋势不明显，属于温和复苏，建议作为防御品种配置。高端白酒筑底完成后，中低端白酒分化严重。品牌力和渠道强的中端白酒如洋河、老白干等也开始放量复苏；低端酒仍然处于下降通道。未来需求端消费升级，消费品种逐步向100-300元价格区间靠拢，而在城市化速度放慢以及健康消费理念普及背景下，白酒消费增量有限，行业整体未来仍是结构调整，高端挤压中端。关注中高端白酒品种，业绩复苏有望持续，估值在17X左右，防御价值突出。

白酒行业弱复苏，中低端分化严重