短期看本榨季全行业扭亏确定

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-04 14:24:40】【打印】【关闭】

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当前，广西现货价格报价5370元/吨，广西行业的平均单吨盈利水平超过300元/吨，全行业进入盈利状况。

国内南宁的食糖价格（元/吨）

NYBOT食糖价格（美分/磅）

14/15榨季国内食糖减产幅度高于预期。近几年糖价持续下跌，甘蔗收购价格也是一路走低，打击了农户的种植热情，14/15榨季国内种植面积大幅减少造成食糖产量下滑，数据显示国内糖料蔗种植面积减少6-8%，其中甘蔗主产区广西减少幅度9.6%，云南下降4.6%，广东下降8%，海南下降23%。同时，14/15年的主产区甘蔗收购价格再次被调低，以广西为例，收购价格再次调低，至400元/吨，较上榨季再减40元。再加之2014年生长过长中，天气条件不配合，导致今年的甘蔗的糖份含量下降明显。

广西的甘蔗收购价格

14/15开榨之初，根据广西糖业协会的预测值，国内食糖总产量1200吨，下降10%，其中广西产量为770吨，下降10%。根据最新情况看，广西糖厂提前收榨明显。在中性预期下，广西的产量为650万吨，则全国食糖产量将下降为1080万吨，同比下降20%。更重要的是，由于糖厂普遍存在拖欠蔗农甘蔗款现象，且甘蔗收购价格持续下降，因此当前广西蔗农的种植热情并不高，同时，按照宿根蔗三年一个周期的种植规律，在2012年糖价高企时新增甘蔗种植面积的蔗农需要换种重新种植，则放弃甘蔗种植的概率较大，意味着15/16年度的糖产量仍将下滑。

国内食糖产量

国内食糖消费增长较为平稳，14/15榨季国内食糖消费量预计达到1500万吨。下游食品工业的产量增速较为正常，市场普遍认为13/14榨季食糖消费量大致在1450万吨左右。根据最近13个榨季食糖消费量的增减变化幅度分析，再剔除06/07榨季消费量增幅过大的异常情况，最近十几个榨季以来消费量的平均增幅在3.5%左右，参考这一增幅，预计14/15榨季国内食糖消费量有望达到1500万吨左右。

3月国内销售状况较好。本制糖期全国已累计产糖955.14万吨（上制糖期同期产糖1222.36万吨），其中，产甘蔗糖881.36万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1147.73万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。截至2015年3月底，本制糖期全国累计销售食糖431.44万吨（上制糖期同期销售食糖478.07万吨），累计销糖率45.17%（上制糖期同期39.11%），其中，销售甘蔗糖404.83万吨（上制糖期同期440.78万吨），销糖率45.93%（上制糖期同期为38.4%），销售甜菜糖26.61万吨（上制糖期同期37.29万吨），销糖率36.07%（上制糖期同期为49.97%）。

截止2015年3月国内食糖销售进度表（万吨）

投资者担心国际糖价与国内价格差价较大，会不会导致大量进口，进而拉低国内价格。我们认为要看到整个产业的大背景是：如果再大量进口，已经威胁到国内制糖产业的生存问题。我们在前文已经仔细分析了中国政府不会放弃制糖行业，相关文件、具体行为已经表明了国家对糖业的呵护之心，由此判断国内制糖行业不会消亡。我们坚信2015年进口量控制在350万吨以下的调控目标大概率实现，则国内糖价将维持在5000元/吨以上，全行业实现扭亏。同时，国际油价回升、国际供应量也进入减产周期，也都显示国内外差价在未来会是缩小的状态。

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