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短期看本榨季全行业扭亏确定

来源:中为咨询www.zwzyzx.com 【日期:2016-07-04 14:24:40】【打印】【关闭】
当前,广西现货价格报价5370元/吨,广西行业的平均单吨盈利水平超过300元/吨,全行业进入盈利状况。

国内南宁的食糖价格(元/吨)


NYBOT食糖价格(美分/磅)

 
14/15榨季国内食糖减产幅度高于预期。近几年糖价持续下跌,甘蔗收购价格也是一路走低,打击了农户的种植热情,14/15榨季国内种植面积大幅减少造成食糖产量下滑,数据显示国内糖料蔗种植面积减少6-8%,其中甘蔗主产区广西减少幅度9.6%,云南下降4.6%,广东下降8%,海南下降23%。同时,14/15年的主产区甘蔗收购价格再次被调低,以广西为例,收购价格再次调低,至400元/吨,较上榨季再减40元。再加之2014年生长过长中,天气条件不配合,导致今年的甘蔗的糖份含量下降明显。

广西的甘蔗收购价格

 
14/15开榨之初,根据广西糖业协会的预测值,国内食糖总产量1200吨,下降10%,其中广西产量为770吨,下降10%。根据最新情况看,广西糖厂提前收榨明显。在中性预期下,广西的产量为650万吨,则全国食糖产量将下降为1080万吨,同比下降20%。更重要的是,由于糖厂普遍存在拖欠蔗农甘蔗款现象,且甘蔗收购价格持续下降,因此当前广西蔗农的种植热情并不高,同时,按照宿根蔗三年一个周期的种植规律,在2012年糖价高企时新增甘蔗种植面积的蔗农需要换种重新种植,则放弃甘蔗种植的概率较大,意味着15/16年度的糖产量仍将下滑。

国内食糖产量

 
国内食糖消费增长较为平稳,14/15榨季国内食糖消费量预计达到1500万吨。下游食品工业的产量增速较为正常,市场普遍认为13/14榨季食糖消费量大致在1450万吨左右。根据最近13个榨季食糖消费量的增减变化幅度分析,再剔除06/07榨季消费量增幅过大的异常情况,最近十几个榨季以来消费量的平均增幅在3.5%左右,参考这一增幅,预计14/15榨季国内食糖消费量有望达到1500万吨左右。
3月国内销售状况较好。本制糖期全国已累计产糖955.14万吨(上制糖期同期产糖1222.36万吨),其中,产甘蔗糖881.36万吨(上制糖期同期产甘蔗糖1147.73万吨);产甜菜糖73.78万吨(上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨)。截至2015年3月底,本制糖期全国累计销售食糖431.44万吨(上制糖期同期销售食糖478.07万吨),累计销糖率45.17%(上制糖期同期39.11%),其中,销售甘蔗糖404.83万吨(上制糖期同期440.78万吨),销糖率45.93%(上制糖期同期为38.4%),销售甜菜糖26.61万吨(上制糖期同期37.29万吨),销糖率36.07%(上制糖期同期为49.97%)。

截止2015年3月国内食糖销售进度表(万吨)

 
投资者担心国际糖价与国内价格差价较大,会不会导致大量进口,进而拉低国内价格。我们认为要看到整个产业的大背景是:如果再大量进口,已经威胁到国内制糖产业的生存问题。我们在前文已经仔细分析了中国政府不会放弃制糖行业,相关文件、具体行为已经表明了国家对糖业的呵护之心,由此判断国内制糖行业不会消亡。我们坚信2015年进口量控制在350万吨以下的调控目标大概率实现,则国内糖价将维持在5000元/吨以上,全行业实现扭亏。同时,国际油价回升、国际供应量也进入减产周期,也都显示国内外差价在未来会是缩小的状态。
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