价格：原奶价格跌幅收窄，奶粉反弹迹象初现

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-12 16:56:04】【打印】【关闭】

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1）原奶价格方面，IFCN全球原料奶价格2015年同比下降33%，15年7月跌到年内低点23美元/100kg，8-10月小幅反弹后下跌，2016年上半年延续下跌趋势，4月份IFCN全球原料奶价格折合人民币1.438元/公斤，环比下跌0.9%。相比3月7.1%的暴跌，跌幅收窄。16年3月7.1%的跌幅主要来自于一二月份全球原奶过量供给，其中欧盟28国一月原料奶产量同比增加5.8%，二月同比增加10.04%。剔除闰月效应贡献的约40万吨的产量，还是有将近6.5%的增幅。欧盟奶农目前仍需要资金流来支付账单和贷款利息，持续生产压力大。

主要乳制品出口国原奶价格在同比和环比上均下滑，但降幅收窄，出现企稳之势。欧盟：2015年30.6欧元/100kg，(2.12RMB)同比下降-18%，16年2月29.30欧元，同比下降7.8%，环比下降0.5%；新西兰：15年37.2新币/100kg（1.63RMB元/kg）同比下降28%，16年继续下跌，2月实际价格33.5新币/100kg（1.45RMB元/Kg），同比下降11%，环比下降5.3%。美国奶价持续下跌：15年为17.1美元/100磅，同比下降29%；16年2月为15.3美元/100磅（2.21元/kg），同比下降8.9%，环比下滑2.5%。中国：原奶价格处于世界高位，是全球均价的2倍，是新西兰的2.5倍。中外原奶价差大驱动国内乳企加快海外布局，以降低成本。

IFCN全球原料奶和饲料价格走势

主要国家奶价持续下滑（单位：元/kg）

危中有机：饲料价格接近国际奶价，行情低谷再现？16年3月全球饲料价格为21.30美元/100公斤（人民币1.38元/公斤），环比上月20.0美元上涨6.5%，同比降低5.3%。受4月份国际原油和大宗原料走强影响，价格继续增幅6.5%，已接近原料奶的价格。历史三个时间段，国际奶价低于饲料价格，包括2008-2009年中旬，2012年中旬到年底和去年7月份。这两条线的三次逆向交叉都是行情的低谷，目前如果奶价持续下跌，可能会迎来下次的交叉，之后全球原奶价格触底反弹会是大概率事件。

2）大宗奶粉贸易价格方面，目前恒天然全脂和脱脂奶粉拍卖价格较14年高点已下降55%左右，15年3月、9月短暂反弹出现小峰值后，维持下跌趋势。5月3日举办的全球乳制品163次拍卖中，脱脂奶粉1676美元/吨，比上次拍卖下降了3.6%；全脂奶粉2176美元/吨，比上次拍卖略长0.7%，有反弹迹象。

恒天然奶粉拍卖价持续下滑，全脂奶粉略有反弹

从历史经验看，前两轮周期性的反弹中，具有代表性的恒天然全脂奶粉拍卖价格的反弹持续时长超过一年，幅度都超过100%。16年5月恒天然宣布提高5~6月固体奶收购价至4.41新币/公斤，相比3月3.9新币/公斤，同比增加13.08%，新西兰原奶价格回升将成为现实。预计国际奶价16年企稳，17年回升概率大。

主要国家和地区原奶和奶粉库存量变化

全球原奶库存，美国及欧盟因为产量增长，出口滞销，库存持续上升；主产区新西兰、澳大利亚减产，中国高价奶粉继续去库存，预计下半年原奶及奶粉供过于求的局面有所改善。随着全球供应的自发调节+强厄尔尼诺气候影响，全球库存有望近一步下降，我们预计16年下半年全球奶价将低位震荡企稳，17年奶价弱反弹，温和上涨趋势。

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