政府房地产杠杆：负债水平低于国际警戒线

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-25 09:21:30】【打印】【关闭】

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目前来看，根据公开可查数据，2015年中央债务余额约为26.2万元，除以当年GDP总额，总负债率是38.7%，国与世界主要国家相比并不算高，不止远低于15年的美国（104%）和日本（229%），而且低于日美近30年来的该比率，所以我们认为整体而言中央政府杠杆压力不大。

当然海外有个别研究认为中国潜在的杠杆比率超过100%，但仅凭现有的权威信息来源仍然无法证伪。但根据新闻媒体报道，2016年5月26日，针对外界对中国政府债务诸多热点问题，财政部有关负责人首次披露了2015年全国政府性债务负债率——41.5%（与我们估计的差不多），和2015年地方政府债务率为89.2%，两项指标均低于国际警戒线。

2015年各国政府债占GDP占比

日本政府杠杆倍数

美国政府杠杆倍数

细分来看，我国地方政府财政收入分为预算内收入与预算外收入，而预算内收入中地方土地相关收入为地方独占，是支撑地方政府财政的主要收入来源，从全国整体来看，地方土地出让金占全国GDP总额接近7%。根据财务部数据来看，地方土地出让金整体占据政府收入比重大，地方政府对其依赖性高，但目前来看总体趋势有所回落，离2010年的高点已经显著回落。

地方土地出让金占地方政府财政收入比