食品饮料行业节流优于开源，可选优于必需

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-14 17:37:13】【打印】【关闭】

相关报告

节流空间优于开源。今年以来，24个食品饮料子行业中收入增速呈现加速趋势的有5个，持平的11个；利润增速呈现加速趋势的有8个，持平的6个。收入绝对增速全部集中于-10%至20%之间，负增长的仅有3个，利润绝对增速在0至20%之间有17个，大于20%的有5个，负增长的仅有2个。在明年低增长低通胀的宏观环境下，我们认为收入较难实现快速增长，部分子行业可以通过原料价格下降、销售费用和管理费用下降改善盈利，如啤酒、食品添加剂、乳制品、肉制品、食用油。

可选景气优于必需。如果把食品饮料各子行业进一步划分为可选和必需消费，我们认为其中必需消费品（如乳制品、肉制品、软饮料、啤酒）明年受宏观经济形势影响，景气度持续低迷；可选消费品（如白酒、葡萄酒）因为调整时间早（2012年底）、幅度大（价格甚至腰斩），需求端已经呈现企稳回升态势，供给端劣势企业退出，市场份额向优质企业集中，而上市公司基本囊括行业领先企业。

转型弹性优于传统。过去三年多数食品饮料子行业相继出现调整，原因包括需求大幅萎缩（白酒、葡萄酒）、原料价格上涨（乳制品、肉质品）、同业竞争激烈（啤酒）等。对比历史数据我们发现，经历调整后各子行业内部分化加剧，呈现强者恒强、弱者转型态势，2014年以来已公告转型意愿的上市公司数量占比约40%。转型公司不确定性大，符合国内多数投资者风险偏好高的特点，股价弹性更为明显；龙头公司竞争优势和市场份额稳步提升，经营稳定性、持续性向好，投资价值更为明确。

本文地址：http://www.zwzyzx.com/show-337-215517-1.html

分享到：

上一篇：纺织服装行业12月8日棉价上涨预期下，纺织龙头受益

下一篇：旅游行业变革期的机会和陷阱

相关资讯