创投行业投资建议

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-29 11:34:14】【打印】【关闭】

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创投类标的在历次IPO批文发布后均有不错表现。从证监会发布IPO批文后，创投类标的的历史表现来看，次日、3日内上涨的概率均较大，涨幅也较多。考虑到2016年注册制将逐步推出，IPO也将稳步发行，因此我们认为创投类公司将有较大的投资价值。尤其是注册制、新三板转板、科创战兴板的筹备都进一步丰富了创投类公司的退出渠道，创投企业的估值有望进一步提升。

IPO批文发布后次日、三日、一周创投相关标的表现

我国创投市场在过去几年均取得了较大发展，我们认为2016年作为资本市场改革的大年，无论是从需求端（创业企业融资需求）角度还是供给端（资金配臵、投资回报）角度，创投行业仍有巨大的潜在空间。

需求端：随着中小企业规模的不断增长，资金需求增速迅猛，但从现实来看，大部分中小企业都存在资金短缺的问题，而我国中小企业目前仍面临融资难，主要体现在融资渠道比较狭窄、获取银行贷款难度较大，且资金成本仍较高等因素。

供给端：随着个人可投资资产快速增长，财富管理和资产配臵的需求被激发，同时创投可投资资本自2002年以来亦不断增长，带动创投行业持续活跃。

直接融资渠道全面打通，创投退出渠道拓宽。同时监管政策利好频出，通过提高直接融资比例，减少一二级市场之间的壁垒，直接催化了创投行业的爆发及创投公司估值的提升。从历史项目退出数与当年投资案例数作对比，不难发现，在IPO暂停期间创投退出比例均处于较低水平，主要是由于过去IPO是创投退出的主要渠道，而随着资本市场的不断开放，新三板、区域性股权交易中心等都为创投提供了更为广阔的退出渠道。

历史退出项目数相对于整个投资案例数仍较小

新三板已成为主流的创投退出渠道。据清科数据显示，51%的创投项目通过新三板退出，远超过IPO、并购、股权转让等方式并购重组热潮，PE创投新增长点。过去IPO是VC/PE退出的主要方式，投资收益率也非常可观，但是由于IPO退出门槛较高，同时行政审批的流程较长，因此VC/PE开始积极探索新的运营模式，越来越多的VC/PE参与到并购重组中，并购重组也成为了创投退出的重要渠道之一，以硅谷天堂的“上市公司+PE”模式为典型案例。2015年VC/PE参与的企业并购数达1277个，涉及并购重组规模5893亿元，同比分别增长31%和28%，VC/PE参与度高达50%。

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