江河集团：装饰主业稳中向好，医疗版图有望加速扩张

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-12-02 22:38:44】【打印】【关闭】

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1）订单收入逐季好转，装饰业务有望稳中向好发展

传统业务上，公司今年前三季度订单和收入正逐季好转。前三季度公司内装外装合计中标130亿元，同期增长31.36%，其中三季度增幅较大，幕墙中标额有较大增长。公司前三季度收入（绝大部分是装饰业务）虽负增长6.98%，但增速逐季回升，三季度单季增速已由负转正。随着订单逐步转化为收入，未来公司装饰收入有望稳中向好发展。公司单季度订单情况

公司单季收入及增速（亿元）

2）投资控股南京泽明，国内眼科医院落地取得重大进展

公司自2014年开始拓展医疗健康行业，转型路径清晰、明确，近日公司与南京泽明医院管理有限公司（南京泽明）签订了投资框架协议，通过购买南京泽明股东21%股权并向南京泽明增资的方式最终持有51%股份，达到控股地位。此次投资入股南京泽明是公司国内眼科医院落地的重要一步，可以预期公司将来在国内还将投资或设立更多的眼科医院。

3）继续增资顺义产业基金，医疗版图有望加速扩张

顺义产业投资基金根据发展需要，注册资本由6000万元增加至9000万元，其中公司增资900万元、公司董秘刘中岳增资750万元、新股东东方雨虹增资1350万元。该基金将重点投资医疗健康、生物技术、节能环保等高成长、高回报的产业，前两年为投资期，目前已过一年。我们认为，此次新的增资后相关项目的投资有望加速。

公司的医疗版图持续扩张，公司在全面收购Vision进入眼科领域之后，成立江河威视，准备效仿德视佳建立诊所，投资入股南京泽明是重要一步。成为澳洲医疗巨头Primary第一大股东，瞄准国内第三方诊断巨大蓝海。公司今年上半年又陆续持股了金卫医疗和澳洲MonashIVFGroup。公司双主业齐发展的思路十分坚决，医疗版图有望加速扩张。江河集团医疗版图持续扩张

4）投资建议

此次投资入股南京泽明是公司国内眼科医院落地的重要一步，可以预期公司将来在国内还将投资或设立更多的眼科医院。在双主业齐发展的思路下，公司的医疗版图有望持续加速扩张，传统装饰主业将可能维持稳中向好的发展态势。综上，公司成长前景值得期待，我们维持对公司“买入”评级，预计2016-2018年EPS为0.33、0.42、0.52元。

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