在线教育：K12课外辅导龙头积极布局

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-09 11:11:52】【打印】【关闭】

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2016年，“加快推进教育信息化”和“优质教育资源共享”成为K12领域的政策重点。结合前文分析，2015年我国小学中学在校生有1.80亿人。2015年第1季度，中国K12互联网教育市场活跃用户规模达到1280.13万人，仅占全国学龄人口的7.11%，在线渗透率较低，未来拥有较大发展空间。参考下图，未来在线K12市场未来有望保持20-30%的较快增长。

国内在线K12教育市场规模及发展预测

在这种情况下，各家K12培训龙头也积极布局，如下表所示。其中新东方优能中学主要以集团在线教育平台——新东方网的形式实现布局（2016年7月挂牌新三板），且今年7月27日宣布成立东方优播，专注于K12在线教育业务，将新东方的K12业务在三四线城市以虚拟课堂的方式做进一步拓展。好未来一直以来都积极重视线上布局，2003年就尝试奥数网，2009年推出学而思网校，2010年e度教育网上线，今年开始推进录播课程向直播课程的转换，加速对三四线城市的渗透。学大教育和龙文教育则拟通过上市后资本的支持，进一步加速线上布局。

K12课外辅导龙头的线上布局

客观而言，由于在线教育需要对K12学生拥有较高的学习自理能力，用户获取成本不低，同时虽然准入门槛较低，但核心资源获取仍然不易（线下课辅机构龙头相对占优），加之目前保障培训质量，在教学形式与师生互动上仍然处于探索阶段，所以目前在线教育对K12课辅龙头的贡献并不高。以学而思为例，2015年及今年一季度网课收入仅占其总收入的4%，今年一季度增长50%，但在线的注册人数已占总注册人数的20%。从国外的情况来看，美国基础教育受政府扶持力度比较大，2009年“全美义务教育新标准”正式发布并与全美46个州推行，使得“混合式教学”得到了推广。混合式教学包括以传统课堂教学为向导，并运用了多种技术表现手段（例如计算机设备、多媒体工具、电子课本和网上教学计划等）。美国K12学生上在线课程的人数从2000年的4.5万增加至2011年的400万。目前，美国K12在线教育的营利模式主要包括：广告和平台流量营利、教学营利和运营外包服务营利。

美国K12在线教育营利模式

从美国最大的K12在线教育机构之一K12国际教育来看，K12国际教育成立于2000年4月，主要营业收入并不来源于对学生的收费等直接收入，而是通过与各种不同的相关学校合作，为其提供课程、在线学习平台、软件管理系统和管理的一站式运营外包服务来赚得大部分收入。目前与公立学校合作收入占总收入的80%以上。在成长中，公司主要通过整合收购、合作扩张等方式快速成长，拓展国际业务，仅2010、2011两年，收购与投资相关产业就达7起。

2010-2011年K12国际教育投资情况

K12国际教育主营业务收入构成

从未来发展潜力来看，虽然各个龙头发展莫衷一是，国内国际的差异也较大，但依托大数据、云平台、人工智能技术，K12在线教育的潜力仍然巨大。考虑到K12教育的刚需性和不可逆性，我们认为现有K12课辅龙头凭借已有品牌、师资、培训体系等优势，相对在线上推广时，较其他平台更容易获取客户，且依托资本的支持还可以持续并购扩张业务模式优良的储备品种，从而有助于其中长期成长。综合来看，中为相对仍较为看好K12课辅龙头在在线教育方面的战略布局。此外，全通教育等公司专注于K12在线教育平台发展，我们会在后续专题中详细分析。

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