葡萄酒:Q1业绩增速放缓,全年增速预计在5-10%
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2016年Q1葡萄酒板块收入和净利润同比微增,销售费用提升致净利率出现下滑:2016年Q1葡萄酒板块实现收入21.85亿元,同比增长6.43%,净利润5.16亿元,同比增长4.05%。在去年Q1高基数基础下,今年Q1行业业绩增速放缓,我们认为主因在于进口酒冲击的加剧和高端品类销售的持续疲软,而利润增速低于收入增速是因销售费用增加所致。从产品价格带来看,中低端葡萄酒仍将是今年行业的主导消费品类。
16Q1葡萄酒板块收入同比增长6.43%

16Q1葡萄酒板块净利润同比增长4.05%

进口酒冲击势头持续,行业仍具备较高成长性,调查报告预计全年行业增速可达5-10%:2015年进口葡萄酒市场份额提升至33%,2016年Q1进口葡萄酒延续量升价跌势态,进口量同比增长32.9%,进口额同比增长30.9%,进口均价出现微降。我们认为零关税的实施使得进口酒的性价比再次提升,而葡萄酒行业整体向好表明国内市场需求正在缓慢复苏,且长期具备较高成长性,预计研究报告2016年葡萄酒行业增速在5-10%。对于内资企业,我们建议关注行业龙头张裕,公司2015年收入端实现两位数增长,利润端实现个位数增长,产品和渠道体系逐步精细化,海外收购落地打开进口酒业务成长空间。我们认为,短期公司业绩增长仍需依赖原有主营产品,但长期来看张裕是少数可能把进口酒品牌做出来的企业(目前进口酒占比仅为2%)。
16Q1葡萄酒进口量同比增长32.9%

2015年进口葡萄酒市场份额提升至33%

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