葡萄酒：Q1业绩增速放缓，全年增速预计在5-10%

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-31 11:18:57】【打印】【关闭】

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2016年Q1葡萄酒板块收入和净利润同比微增，销售费用提升致净利率出现下滑：2016年Q1葡萄酒板块实现收入21.85亿元，同比增长6.43%，净利润5.16亿元，同比增长4.05%。在去年Q1高基数基础下，今年Q1行业业绩增速放缓，我们认为主因在于进口酒冲击的加剧和高端品类销售的持续疲软，而利润增速低于收入增速是因销售费用增加所致。从产品价格带来看，中低端葡萄酒仍将是今年行业的主导消费品类。

16Q1葡萄酒板块收入同比增长6.43%

16Q1葡萄酒板块净利润同比增长4.05%

进口酒冲击势头持续，行业仍具备较高成长性，调查报告预计全年行业增速可达5-10%：2015年进口葡萄酒市场份额提升至33%，2016年Q1进口葡萄酒延续量升价跌势态，进口量同比增长32.9%，进口额同比增长30.9%，进口均价出现微降。我们认为零关税的实施使得进口酒的性价比再次提升，而葡萄酒行业整体向好表明国内市场需求正在缓慢复苏，且长期具备较高成长性，预计研究报告2016年葡萄酒行业增速在5-10%。对于内资企业，我们建议关注行业龙头张裕，公司2015年收入端实现两位数增长，利润端实现个位数增长，产品和渠道体系逐步精细化，海外收购落地打开进口酒业务成长空间。我们认为，短期公司业绩增长仍需依赖原有主营产品，但长期来看张裕是少数可能把进口酒品牌做出来的企业（目前进口酒占比仅为2%）。

16Q1葡萄酒进口量同比增长32.9%