碳酸饮料退热导致饮料行业增速放缓，健康饮品逐渐崛起

2011年至2015年，我国饮料产量由 11762万吨增长至 17661万吨，CAGR 为 10.7%，呈稳步增长态势。但同时我们也注意到，近 3 年软饮料产量的增长速度 有放缓趋势，年增速于13年达到峰值15%，15年回落到6%的水平。同样，2010 年至2015年间，全国软饮料行业收入也从3.3万亿增长到5.5万亿，收入增速从 13年开始也有放缓的迹象。从软饮料的品种来看，碳酸饮料仍占主导地位，占世 界总销售额的 50％，其次是果汁饮料和矿泉水，分别占 18.5％和 13.6％。然而 随着消费者健康意识的增强，占比最大的碳酸饮料的增速明显放缓。另外，果蔬 饮料和 NFC 果蔬汁虽然受到许多消费者的喜爱，但由于国内冷链系统的不完善 导致此类饮品的价格昂贵，可获得性较差，无法放量。 

图 1：2011-2015年全国软饮料产量及增速情况

图 2：2010-2015年全国软饮料收入及增速情况


消费升级使得口味、健康、品牌成为消费者考量的最主要因素 

根据我国软饮料各子行业复合增速的数据显示，碳酸饮料的复合增速列子行业最 低，市场份额也趋于下滑。茶饮料、蛋白饮料、果蔬汁的复合增速位居各子行业 前列，这说明随着我国居民消费水平的提高，消费者对生活品质的要求也越来越 高，饮料消费习惯也逐渐由单纯的清凉解渴向美味健康方面转变。 

图3：我国流行的软饮料变化过程 


在对消费者消费选择要素调查中，我们发现健康效果列于第二位，反映消费者营 养、健康的意识不断增强，营养、健康、天然的饮品将成为饮料行业发展的必然 趋势；品牌则排在消费者选择要素的第三位，说明随着消费水平的提高，消费升 级必将会引领消费者回归到品牌力强、品质佳的行业龙头。 

图 4：04-11年软饮料各子行业复合增速对比

图 5：软饮料消费选择要素 


苹果醋饮料复合增速达到18.2%，餐饮渗透空间大

作为软饮料中一个新的饮料类别，苹果醋饮料的天然绿色健康功能非常迎合时下 的健康消费主流。由于凉茶已经 10 年时间，而且在餐饮中占据份额过大，口味 单一，缺乏变化，其实已经面临增速持续放缓的局面，与此同时巨大的餐饮市场 中的饮品市场已经展示出对凉茶的很高的接受度，凉茶接近400亿元市场，果醋 只有不到10%，毛利率更高，口味更好，我们认为替代性比较大。与鲜果汁相比 苹果醋具有保质期长，易于储存的特点。过去六年中，整个果醋行业（包含果 醋调味品）市场规模CAGR为 18.2%，果醋饮料市场规模CAGR为22.26%。 预计未来几年，随着消费者消费层次升级以及健康养生观念的推广，苹果醋行业 将迎来发展良机，年增长率有望继续突破。果醋饮料凭借其良好的口感及独特的营养价值必将在未来饮料行业结构优化的过程中占据一席之地。 

图 6：2010-2014年全国果醋产量及增速情况