伊利：市占率提升+海外原料布局+稳定的分红率

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-20 10:56:58】【打印】【关闭】

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15年1-11月伊利在商超渠道整体市占率超过26%，仍将继续提升。受到宏观经济下行压力和原材料供过于求影响，行业整体增速放缓，伊利利用强大的渠道和高效的供应链体系不断挤占竞争对手份额。15年1-11月公司在商超渠道整体市占率达到26.58%，同比提升2.82个百分点；

11月单月市占率进一步增至27.5%，同比增加2.37个百分点。与此同时蒙牛、光明的市占率不涨反跌，公司领先优势正在扩大。公司四季度热门综艺节目营销有望继续发力，未来市占率仍有提升空间。

11月伊利市占率达到27.5%

伊利1-11月市占率达到26.58%

海外布局大幕拉开，抢占优质资源。公司目标是成为全球乳制品企业5强，为实现此目标，公司在14年年报中也首次提到“持续关注和研究广范围的合作、整合、并购机会，通过内生和外延增长发展动力，保持现有业务和新业务的并行增长发展”。2013年起，伊利就已经开始布局海外优质资产。通过对比全球上市乳企的估值可以发现，海外上市公司的估值较低，意味着海外存在许多较低估值的资产，我们认为未来公司将持续进行跨国收购。

伊利的全球布局大幕已经拉开

高分红高股息率吸引力明显。公司上市以来一直重视股东回报，近年来分红金额和比例都逐渐上升，2014年分红总额高达24.51亿，派息比率也提高到了近60%。按照最新数据计算，公司的股息率达到了3.25%，极具吸引力。

公司近年来分红不断增加

第一期员工持股计划解禁，短期内有股价诉求。公司自2014年起推出为期十年的员工持股计划。第一期持股计划于2014年11月26日购买完成，锁定期为12个月。该期计划共购买股票5,729,614股，占总股本0.187%，成交均价为人民币25元/股。目前该部分股票已经解禁，预计公司短期内将对股价有所诉求。

盈利预测和估值。公司是市场化程度最高的乳制品平台型企业，我们看好公司市占率的进一步提升以及继续深化的海外布局。受益于明年原奶价格反弹，公司盈利将保持较快增长。预计15-17年EPS分别为0.81/1.07/1.27元，对应PE分别为20/15/13倍。对比海内外上市公司，伊利估值所对应的配置价值明显，给予“买入”评级。

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