肉制品行业:营收和净利润增速双下滑行业发展进入调整期
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收入方面:第三季度除金字火腿收入大幅增长以外,其他肉制品公司收入增速大都放缓或者低于预期,显示出终端消费疲软以及行业产品创新力度不足。
双汇发展:第三季度公司收入出现下滑,主要原因有两个:(1)猪价和肉价同比下降导致屠宰的收入增速大幅放缓,因为第三季度公司屠宰量增速在14%以上;(2)受旺季效应下降以及终端消费动力不足等因素影响,肉制品销量下滑3.6%。第四季度为肉制品的消费旺季,预计第四季度公司肉制品销量有望小幅增长。
煌上煌:第三季度收入增速同比有提升(去年同期收入下降),但环比有一定的下降,原因在于门店开拓低于预期,整体单店收入增长放缓。
金字火腿:第三季度收入增速同比和环比均大幅增长,主要原因为冻品原料的大幅增长。
2013和2014年肉制品上市公司前三季度收入和净利润增长情况对比

2013和2014年肉制品上市公司第三季度收入、净利润增速和盈利能力对比

盈利方面:第三季度大部分公司净利润增速均低于去年同期,除得利斯以外,其余肉制品企业净利润均出现下滑,这主要是因为收入增长放缓,但费用却大幅增长,猪肉价格同比下降利好盈利改善的影响被稀释,除得利斯以外,其余公司的毛利率和净利率均出现下滑。
双汇发展:第三季度公司净利润下滑15.68%,主要原因:(1)费用增加1.76万元:万洲国际上市后新增股权激励费用2800万元;因工资及社保标准提高增加费用6800万元;因结构调整、产能扩大、产能释放不足,单位固定费用增长,增加费用8,000万元;(2)补贴收入下降1亿元:三季度企业各项补贴收入0.2亿元,同比下降1亿元。
煌上煌:第三季度净利润下滑31.47%,主要原因还是在营业收入缓慢增长的情况,成本提高(毛利率下降)以及公司为了拓展市场和新建门店,期间费用率提高接近5个百分点。同时,公司预计全年净利润增速范围为0-20%,以此推算,第四季度公司净利润增速将达到24%-106%。
金字火腿:虽然公司整体收入增速较高,但主要为低毛利率的冻品原料收入大幅增长(毛利率只有4.2%),主要产品火腿销量出现下滑,这导致公司毛利率下降14个百分点。同时虽然第三季度公司期间费用率下降6个百分点,但在毛利率下降的影响下,净利率下降52%,这导致第三季度公司净利润下滑31.55%。
2013年以来生猪和猪肉价格变化趋势

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