15年宏观环境下的饮料食品需求企稳将引领板块业绩回升

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-25 17:15:53】【打印】【关闭】

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食品饮料后周期属性显现，14年需求疲，类滞胀周期，各类价格承压：2012年下半年的货币刺激，大量货币进入地产、汽车等居民消费相关部门，价格回升延续到次年的年中，和居民相关的各类消费品价格被透支；2013年3季度地产市场景气度的逆转意味着2012年开始的货币刺激的影响开始转折，经济景气度再次下行，和居民相关的消费品价格开始趋势性下行，被透支的需求开始逆转；

15年下半年后等待触底，需求好转，业绩回升带动板块估值提升：
1）从货币的表现看，资金价格的下行趋势仍将延续，从而货币的再次扩张值得期待，预期15年下半年将会看到信用再次扩张；
2）从影响本轮经济回落的最核心产业看，房地产市场2012年开始的类滞胀周期出现尾声的信息，以地产为核心的行业出现企稳迹象，预计在2015年二季度确认不再恶化；
3）反映到消费品价格，上半年仍将承压，低点尚未出现，预计低点将在1%附近，下半年后价格水平由于基数以及需求触底的原因，开始企稳回升。

消费品价格下行

房地产市场14年下半年出现企稳迹象

食品饮料受消费疲弱影响，企业收入放缓、下滑，板块性机会需要等待至15年下半年：宏观来看反映需求的两个指标从13年3季度开始下行，消费疲弱，需要至15年二季度，价格止跌，需求企稳。住户部门贷款增速从12年三季度之后与总体贷款增速背离，代表着居民部门景气度的回落，典型的代表就是房地产、汽车等终端消费部门的趋弱，日常消费品配置的价值下降。CPI和RPI价格持续回落，代表着居民部门——终端消费品营收增速的下降，后续仍将疲弱，体现在食品饮料板块上就是企业销量下滑、产品结构下移、收入下降，而且目前趋势仍在持续。

中国家庭部门信贷扩张情况