全面介入了登海先锋的日常运营：登海种业

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-06-29 17:21:55】【打印】【关闭】

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母公司2014年前三季度实现收入3.9亿元，同比增长53%，利润3.26亿元，扣除登海先锋分红收入2.52亿元，利润1.32亿元，同比增长65%。根据财务数据并结合经销商走访情况，我们判断母公司盈利的良好表现来源于登海605推广面积的增长。13/14销售季度登海605推广面积1100万亩，同比增长42%。当前605田间表现良好，我们判断14/15销售季登海605的推广面积仍有望增长40%，至1500-1540万亩。截止12月底，母公司预收款增速40%，预示着2015年前三季度的公司盈利已有保证。

14/15年度是新品种登海618推广的第二年，该品种夏播生育期比郑单958至少早5天，具有高抗倒伏、出籽率高、品质好、适于密植和利于机械化收获等特点。该品种的育成，有效地解决了黄淮海高纬度区小麦玉米一年两作光热不足的矛盾，同时解决了小麦高产区夏玉米高产的难题，为该区域一年两季创高产提供了早熟高产样板和高产品种，这是早熟玉米高产品种的新突破，该品种将会为公司增强市场竞争力奠定坚实的基础。13/14销售季度推广90万亩，处在供不应求的状况，预期14/15销售季度推广200万亩。

中为预期2014年母公司盈利1.8亿左右（不考虑先锋的投资收益），同比增长80%，预期2015年盈利增速仍有40%。在我们的盈利预测假设下，母公司在2015年的盈利构成中占据53%的份额，成为登海种业盈利增长最重要的贡献力量。

2014年二季度之后，登海母公司全面介入了登海先锋的日常运营，对登海先锋的经营策略、管理模式略作调整，并帮助登海先锋巩固了大型经销商的代理热情，并一同制定了新销售季节的定价方案。从草根电话调研经销商情况看，15/16销售季度登海先锋的压货现象减少，在此背景之下，登海先锋新销售季节的预收款较上年基本持平，其本身也反映了先玉335的生命力。除预收账款之外，基于以下原因，中为认为2015年登海先锋将重拾增长。1）先玉3352014年的大田表现是三年以来最好的。2）大规模种植发展迅速的背景之下，先玉335脱水快，适合机收的特点符合规模化种植户的需求。3）登海先锋今年在黄淮海区域有三个新品种获得审定，先玉047和045和先玉987。

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