饲料:猪价上涨提升投喂热情,饲料股表现有望跟进
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猪价已上涨至18元/公斤,同比去年情况,全行业扭亏为盈,养殖股的表现也反映了全行业由亏损至盈利的可喜变化。而猪价的上涨会带动养殖户的投喂热情,从历史数据我们可以看到,饲料公司收入增速和净利润增速都和生猪养殖的头均利润呈高度正相关,例如2008年和2011年两个养殖大年,头均利润分别达到469元/头和532元/头,饲料公司营业收入增速为45%和37%,净利润增速为41%和42%,明显高于其他年份。所以我们认为饲料企业的业绩与生猪价格的波动应具有比较明显的联动性,所以其股价走势必然受猪价影响(详细分析可参考海通农业于2014年7月31日发布的专题报告《饲料股能否接过养殖的棒?》)。
生猪养殖头均利润和饲料企业收入增速

生猪养殖头均利润和饲料企业净利润增速

根据我们分析,饲料股走势具有以下几个特点:
1)饲料股会跟随猪价表现,且滞后的时间越来越短,预计未来会在1-3个月左右。
2)由于饲料企业盈利稳定的特性所决定,饲料股的股价表现会受限于估值水平,2011年当年PE最多涨至35倍左右。
3)当前猪价稳步上涨,代表企业唐人神15年PE27倍,新希望PE15倍,禾丰牧业37倍,具备上涨基础。
中为的观点:养殖股尚未结束,饲料股已进入投资区域,重点标的:新希望、唐人神、禾丰牧业。
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